中国银河：川投能源（600674）-雅砻江水电Q4电价大幅增长，Q4归母净利润实现高增长

川投能源(600674)核心观点：事件：公司发布2022年业绩快报，全年实现营业收入14.18亿元，同比增长12.24%，实现归母净利润35.07亿元（扣非34.35亿元），同比增长13.58%（扣非增长13.56%）。第四季度实现归母净利润5.88亿元，同比增长90.9%。受益于雅砻江水电Q4电价大幅增长，Q4归母净利润实现高增长雅砻江水电方面，根据国投电力公告，Q4实现发电量216.13亿千瓦时（同比+0.52%），平均上网电价（含税）0.288元/千瓦时（同比+18.10%）。其中Q4发电量增长是由于梯级优化调度，以及两河口、杨房沟水电站于2022年年初投产。我们预计Q4电价大幅增长是由于保供促进市场化交易电价上涨。公司控股水电方面，由于大坝治理工程导致2021年底水库未蓄水，以及“9.5”泸定地震影响，造成田湾河发电量同比下降。2022年全年公司控股水电发电量46.98亿千瓦时（同比-3.19%），平均上网电价（不含税）0.203元/千瓦时（同比+1.70%）。增持国能大渡河10%股权，增加公司优质水电资产权益根据1月5日重大资产购买预案（第二次修订稿），公司拟现金竞买国能集团