民生证券：云涌科技（688060）-公司深度报告：电力信创，安全至上

云涌科技(688060)电力IT龙头立足大安全发力信创，业绩稳步提升。公司2004年成立，经过近20年的发展，在嵌入式设计、密码技术、零信任安全，可信计算方面行业地位领先，为能源电力、交通物流等行业提供产品及服务。业绩稳步提升，2014-2021年收入复合增速达到近25%。安全+国产化大趋势下，电力信创具有重要发展潜力。1）“十四五”电网投资保持高景气，电力信创有望成为行业信创主力军。2022年国网年度电网投资计划首次突破5000亿元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增加33%。2）两大电网集团聚焦信创发展，战略层面提出相关政策规划，具体布局层面国家电网D5000主调系统、南方电网OS2系统成为电网国产替代的标杆和先锋。3）电力信创空间测算：到2027年核心环节空间超百亿。立足大安全发力国产替代，云涌科技有望成为电力信创“先锋”。1）电力网安领军企业，聚焦大安全发力网关、态势感知等重点领域。网关业务方面，在电网的电力二次系统的安全防护的调度领域，16-19年份额约50%。2017-2021年公司工业安全通信网关业务收入复合增速达到37%。态势感知业务方面，18-19年公司内网