国信证券：宇通客车（600066）-二季度盈利能力同环比提升，看好下半年量利双增

宇通客车(600066)核心观点2023年二季度归母净利润3.5亿元。2023H1宇通实现客车销售1.5万辆，同比+30.8%，营收111.1亿元，同比+34.6%，归母净利润4.7亿元（去年-0.7亿元），扣非净利润3.3亿元（去年-3.7亿元）。拆季度看，23Q2宇通营收75.4亿元，同比+59.3%，环比+110.8%，归母净利润3.5亿元，同比+594.3%，环比+190.2%，扣非净利润2.8亿元，环比+493.0%。公司业绩增长系1）国内：出行需求增加，旅游客运等市场需求修复带动国内销量增长；2）海外：随中国客车产品竞争力提升+海外市场需求释放，宇通出口销量大幅增长。现金流与毛利率表现优异，量利双增驱动业绩上行。23Q2四费费率14.9%，同比-1.1pct，环比-6.2pct；23Q2毛利率23.5%，同比+2.1pct，环比+2.0pct，预计系1）产能利用率提升促进规模效益释放及2）出口销量占比提升；23Q2经营性净现金流25亿元（净利润3.5亿元）。我们从量、利角度拆分业绩，量：23Q2宇通销量10695辆，同比+61.5%，环比+140.9%，其中大/中/轻型客车