中泰证券：志特新材（300986）-受益铝模板渗透率提升，强管理+优服务构筑领先优势

志特新材(300986)核心观点：铝模板行业当前处于“铝代木”渗透率快速提升和小企业加速出清时期，公司作为行业龙头，自身具备强管理和优服务等竞争优势，在国内外布点扩产和品类延伸支持下市占率有望持续提升，中长期具备成长性；且在地产政策边际好转带来的需求修复预期下，公司短期亦具备较强的向上弹性。铝模板租赁周转20层以上成本优势凸显，当前仍是渗透率快速提升时期。铝模板具多重优势，而促成“铝代木”的直接原因在成本，我们测算铝模板采购、铝模板租赁、木模板采购三种模式的经济效益：1）木模板综合单位成本80元/平左右；2）铝模板综合单位成本则伴随周转层数提高逐步降低，在周转20层以上情况下铝模板租赁较木模板成本更低；3）铝模板采购则需周转50次以上才能具备经济效益；且铝模板在工期节约和质量方面的提高又进一步降低了隐形成本。下游对铝模板经济效益的逐步认识会催化“铝代木”的实现，考虑部分发达国家中高层铝模板渗透率已经达到90%以上，国内整体渗透率仍处于较低水平，当前正处于“铝代木”渗透率快速提升时期。行业调整换挡，短期需求低迷加速行业出清。近年行业面临地产景气下行影响需求、疫情防控延缓工程进度、铝价上行