中邮证券：中孚实业（600595）-业绩超预期，积极分红回报股东

中孚实业(600595) l投资要点 事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入230.68亿元，同比增长1.35%；实现归母净利润/扣非归母净利润16.17/16.00亿元，同比增长129.83%/169.82%。25Q4公司实现营收/归母净利润64.36/4.30亿元，同比+6.76%/扭亏为盈，环比+6.22%/-10.42%。2026Q1公司实现营收/归母净利润66.40/8.21亿元，同比+32.23%/+256.61%，环比+3.17%/+90.93%，业绩超预期。 公司业绩增长主要由于完成豫联集团持有的中孚铝业24%股权收购，归属于上市公司股东的电解铝产能提升至75万吨/年，此外电力成本下滑及电解铝价格上涨驱动利润增长。 分业务看，铝加工/电解铝贡献毛利16.41/12.35亿元，煤炭业务毛利同比-1.11亿元，电力业务同比+0.59亿元。 量：2025年电解铝产量为40.52万吨，同比-0.88%，铝加工产量为64.26万吨，同比-5.16%。2026年电解铝权益产量完全释放，仍有增长空间。 价：2025年铝价同比上涨4.01%，2026