信达证券：爱美客（300896）-客流修复逻辑稳固，再生+水光接力增长

爱美客(300896)事件：1月3日中华医学会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》，提示新冠转阴康复早期患者实施医美项目的注意事项以及潜在风险，部分投资者担忧影响医美消费恢复节奏。指导意见并非强制，相关治疗项目风险提示较为客观。中华医学会发布的指导意见中提及：“新冠转阴康复早期(4周内)患者，慎重实施中小医美项目，原则上禁止开展全麻手术项目，并严格做好术前检查”，并提示了肉毒素等产品的注射疼痛过敏风险。该指导意见并非强制，而是提示风险和提出建议，术前检查以及皮试为合规机构正常流程，因此整体的指导意见较为客观。考虑到医美消费的自发性，我们认为在医美机构导医人员的正确引导下，该指导意见对于医美消费影响有限，短期事件对市场情绪的影响或提供布局机会。参考海外经验，医美龙头疫后表现稳健。在2021年海外管控放开后，国际医美龙头艾尔建销售表现得到迅速恢复，核心产品保持较优增速：1）保妥适收入于2020/2021/22Q1-Q3同比分别-33.1%/+100.7%/+22.9%；2）乔雅登收入于2020/2021/22Q1-Q3同比分别-42.3%/+113.8%/+0.3%，可见医美龙