中航证券：中复神鹰（688295）-产能连上台阶，三年再造神鹰

中复神鹰(688295)事件概述：1月3日，公司发布公告，拟于连云港连云区设立全资子公司神鹰连云，并投资59.6亿元，建设年产3万吨高性能碳纤维建设项目，建设期2023年4月到2026年8月，其中公司自有资金12.1亿元，其余为银行贷款。根据公司测算，项目建成后，预计每年税后财务内部收益率19.9%；产能连上台阶，三年再造神鹰：目前公司连云港基地已有产能3500吨，西宁基地一期项目产能1.2万吨已投产，二期在建产能1.4万吨，预计于2023年上半年全面投产，二期项目投产后整体产能达到2.95万吨。本次项目规划实施后，到2026年，产能三年内翻倍，达到5.95万吨，均为T700/T800级以上碳纤维，新产能有望再造神鹰：公司优势突出：1）两大集团合资，产业协同明显——大股东为中国建材集团，为公司提供担保，融资成本优势突出，二股东为鹰游集团，为公司提供碳纤维生产设备，扩产速度较快。同时公司与鹰游集团、中建材关联交易额逐年提升，体现出公司与母集团较强的产业协同：2）千喷湿纺工艺技术实力突出：干喷湿纺工艺经过改良后具有纺速快、出丝率高、加工性能优异等优点，是国内少数掌握大规模干喷湿纺工艺的企业