中泰证券：爱玛科技2022业绩预告点评：量价齐升超预期

爱玛科技(603529)投资要点公司披露2022年业绩预告：22全年：归母16.8-20.0亿（+153%~201%），扣非16.2-19.4亿（+163%~215%）22Q4：归母3.0-6.2亿（+253%~626%），扣非2.6-5.8亿（+285%~760%）利润超此前市场预期，若取中枢，Q4归母/扣非分别4.6/4.2亿。Q4销量高增，单车利润新高我们预计Q4销量在200万台水平，同比增长约25%；以此销量结合预告中位数计算，单车对应的扣非利润约在接近200元水平，即业绩核心拉动仍是单车利润的增长。量价增长预计主因：①渠道拓展带动销量持续提升，叠加Q4疫情公共交通受损利好两轮车需求。②产品结构优化带动单车毛利持续向上，引擎max系列占比预计全年达到30%以上。③其余费用在规模效应下持续优化。展望23年：量价齐升，有望再创新高我们预计23年爱玛仍将维持量价齐升、业绩释放的良好势头。①销量：公司产能制约缓解，且今年迎来新国标换车小高峰，叠加公司开店高速拓张趋势，预计销量上仍有双位数以上增长；②单车利润：中高端化下单车毛利升级空间仍大，看好引擎max系列占比进一步提升，拉动毛利率向