西南证券：贵州茅台（600519）-全年目标超额达成，深化改革成就斐然

贵州茅台(600519)投资要点事件：公司发布2022年度生产经营情况公告，经初步核算，预计2022年实现营业总收入1272亿元左右，同比+16.2%，归母净利润626亿元左右，同比+19.3%；测算单Q4营业总收入374亿元左右，同比+15.4%，归母净利润182亿元，同比+19.8%；此外，2022年度公司生产茅台酒基酒5.68万吨左右，系列酒基酒3.50万吨左右。全年目标超额达成，单Q4茅台酒环比提速。2022年宏观经济承压的背景下，公司超额完成全年营收增速15%左右的增长目标，展现出强大的增长韧性。分产品看，全年茅台酒实现收入1077亿元左右，同比+15.2%，实现量价齐升高质量增长，其中单Q4茅台酒营收333亿元左右，同比+17.0%，较前三季度环比加速。系列酒全年实现收入157亿元左右，同比+24.7%，其中单Q4收入31.6亿元，同比+3.4%，单Q4系列酒增速有所放缓，预计主要系酱酒需求整体承压的背景下，公司主动控制发货节奏，助力渠道消化库存，维持价格体系稳定，为来年高增提前蓄力。深化改革成就斐然，积极扩产布局长远。1、2022年公司明确“大踏步”改革的发展基调，在“五