华西证券：金山办公（688111）-步入新一轮加速周期

金山办公(688111)核心观点公司是国产办公软件龙头，具备海量核心产品用户基数，机构和个人业务付费用户量和用户单价稳步增长，信创加速推进趋势下，公司业绩增长有望超预期。公司概览：Office龙头，对标微软“现金牛”1）金山办公是国内Office办公软件龙头，主要产品包括WPSOffice办公软件、金山文档等办公能力产品矩阵以及金山数字办公平台解决方案，产品皆由公司自主研发，对核心技术具有自主知识产权。截至2022Q3，公司主要产品MAU为5.78亿，其中WPSOfficePC版MAU为2.38亿，移动版MAU为3.36亿。此外，公司实控人为雷军，控股股东是金山软件的子公司，公司董事会和高管团队资源和技术背景强。2）以微软为鉴，MicrosoftOffice是微软公司“现金牛”业务，2022年微软Office业务收入达448.62亿美元，占微软公司总收入的22.63%。Office业务分为OfficeCommercial和Officeconsumer，其中OfficeCommercial占比长期在87%左右，预计单用户价值170美元/年以上；Officeconsumer订阅用户数量59