华鑫证券：计算机行业点评报告：Spotify：营收利润双增长，付费用户突破3亿里程碑

事件 Spotify于2026年7月发布2026财年第二季度财报。公司当季实现总营收47.77亿欧元，同比增长14%，按固定汇率计算增长15%；毛利率达33.4%，较上年同期提升193个基点，为公司上市以来最高水平；营业利润6.55亿欧元，同比增长61%，营业利润率13.7%。用户层面，月活跃用户（MAU）达7.77亿，同比增长12%；付费订阅用户首次突破3亿里程碑，达3.00亿，同比增长9%。 投资要点 营收与盈利表现：营收利润双增长，毛利率达上市以来最高 营收端：公司当季总收入47.77亿欧元，同比增长14%，按固定汇率计算增长15%，较第一季度固定汇率增速14%略有加速。高级订阅业务收入43.31亿欧元，同比增长15%（固定汇率16%），占总收入约91%，仍为核心收入支柱。广告支持业务收入4.46亿欧元，同比增长1%（固定汇率3%），环比第一季度3.85亿欧元回升16%，广告业务呈恢复态势。 盈利端：毛利率33.4%，较上年同期31.5%提升193个基点，较上季33.0%亦有所改善。营业利润6.55亿欧元，同比增长61%，环比下降8%，主要受季节性因素及部分运营支出增加影响。当季