光大证券：贵州茅台（600519）-2022年生产经营情况公告点评：加速增长，底盘雄厚

贵州茅台(600519)事件：贵州茅台发布2022年度生产经营情况公告，初步核算2022年实现营业总收入1272亿元左右，同比增长16.20%左右，实现归母净利润626亿元左右，同比增长19.33%左右，净利润表现略超此前预期。2022年超额完成目标。2022年疫情反复扰动消费场景，但公司逆势实现加速增长，全年总营收增幅16.2%，超出年初制定的15%增长目标，归母净利润同比增幅19.33%，营收和净利润增速亦创2019年以来新高。单季度来看，估计22Q4总营收374亿元，同比增长15.44%，归母净利润182亿元，同比增长19.78%，四季度业绩加速增长。分产品看，2022年茅台酒/系列酒营收1077/157亿元左右，同比增长约15%/25%，估计22Q4茅台酒/系列酒营收333.0/31.6亿元，同比增长约17.0%/3.4%，系列酒Q4收入增幅较前三季度放缓，或与产能受限有关，特别是年初上市的茅台1935全年销售指标已在前三季度完成、四季度配额有限。22Q4/2022年归母净利率约48.64%/49.21%，同比提升1.77/1.29pct。产能扩张夯实长期发展。公司公告2022