东方财富证券：容百科技（688005）-高镍龙头纵横一体化布局

容百科技(688005)投资要点深耕高镍正极，多体系夺弹性。公司核心产品为高镍和超高镍系列三元正极及前驱体材料，已连续3年蝉联国内三元正极材料出货一位，稳居龙头地位。同时，钠电和磷酸锰铁锂等新型正极材料稳步推进，夺得增量弹性。业绩大幅扩充，再创佳绩。2021年，实现营收和归母净利达102.59亿元和9.11亿元，同增170.36%和327.59%；22年H1，营收和归母净利为115.53亿元和7.36亿元。直面三大担忧，高镍力争上游。高镍正极材料具备高能量密度本征优势。长期看，随着9系超高镍产品的规模量产，镍价回归合理区间以及电池体系安全性的持续提升，高镍三元优势将更为凸显。与此同时，受4680体系量产推进以及中高端市场需求推动等两大核心驱动因素的影响，高镍三元材料如虎添翼，加速渗透。我们预测，到2025年，全球高镍三元实际需求量和市场空间分别为98.3万吨和1659.4亿元，2021-2025年间CAGR为60.39%和57.19%。新一体化成效显著，工程+盈利优势难挡。工程落地能力雄厚，单位盈利领跑市场。1）更快速度更低成本。公司单吨三元正极材料建设周期仅为其他可比公司行业均值的4