开源证券：比音勒芬（002832）-公司首次覆盖报告：把握核心客群价值，品类深化&渠道扩张驱动高成长

比音勒芬(002832)高端运动休闲龙头，品类深化&渠道扩张促高成长，首覆给予“买入”评级作为细分高景气赛道龙头，公司凭借高品质产品与定制化服务，把握核心消费人群。通过“T恤小专家”联想品牌打造叠加渠道加速扩张，公司未来3-5年业绩有望保持较快增速，我们预计2022-2024年归母净利润分别为8.11/10.01/12.20亿元，对应EPS为1.42/1.75/2.14元，当前股价对应PE为17.4/14.1/11.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。行业展望：高端化、运动化，商务、休闲、运动男装潜力较大商务休闲男装呈现运动化的发展趋势，主要由于疫后运动健康的生活观念深入人心，居家办公模糊了工作与生活的边界。随着运动融入生活方式，运动时尚成为新风尚。商务、休闲、运动服饰均呈现高端化趋势，我们认为随着中国中产阶层群体的不断增长，以比音勒芬为代表的中高端运动休闲行业景气度将持续向好。竞争优势：高品质产品与定制化服务，把握核心消费人群品牌定位：卡位优质细分赛道，公司起源于高尔夫服饰，具备天然的高端运动属性，打造高端运动休闲品牌，收割商务、运动、休闲的多重男装市场；客户画像是中高收入中年男性群体