民生证券：普源精电（688337）-深度报告：掌握核“芯”科技，高端市场蓄势待发

普源精电(688337)通用电子测量测试仪器行业龙头，芯片自研构筑先发优势。数字示波器是公司的拳头产品，技术指标、用户体验业内领先。芯片关乎电测仪器性能上限，公司注重底层技术突破，自2006年布局芯片自研，2017年推出“凤凰座”自研芯片组，2022年发布“半人马座”芯片组，是国内唯一，全球第五家具备数字示波器核心芯片组自研能力的公司。在产品布局上，自研高性能芯片在切入5GHz高端示波器的同时，也将12bit高精度产品下沉至经济型市场，实现数字示波器领域全价位段市场需求覆盖。通用电测仪器下游应用广泛，政策支持+技术突破下国产替代有望加速。通信、半导体、航空航天和国防约占电测仪器下游66.7%的市场，随着国内相关产业崛起，国内需求增速快于海外市场。据弗若沙利文预测，全球电测设备市场有望到2025年增长至1124.8亿元，国内市场占比将达到约1/3。1）电测仪器国产化率依然较低：目前，国内电测仪器厂商市场份额合计不足5%，海外龙头厂商市场占比约48%，且优势在于高端市场，国内企业在低端产品中份额较高，国产替代空间广阔。2）国内政策支持：目前，美国对高端电测仪器进行出口限制，我国为鼓励科研、