开源证券：朗姿股份（002612）-公司首次覆盖报告：内生外延双轮驱动，区域医美龙头加速全国化布局

朗姿股份(002612)双轮驱动加速扩张的区域医美机构龙头，首次覆盖给予“买入”评级朗姿股份作为高端时尚品牌，已构筑女装、婴童和医美协同发展的泛时尚生态圈。近年来公司医美业务“内生+外延”双轮驱动初现成效，综合竞争力突出，未来依托品牌、资源、运营等优势加速推进全国连锁扩张，有望持续增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.58/1.85/2.86亿元，对应EPS为0.13/0.42/0.65元，当前股价对应PE为204.5/64.0/41.4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。医美机构：议价权未来有望提升，眼科机构连锁扩张经验值得借鉴2021年我国合规医美终端市场规模已接近1900亿元，未来行业渗透率、合规化程度仍有广阔提升空间。产业链中，医美机构是医美产品“B2B2C”传递链路上不可或缺一环，具备特殊渠道价值；虽然当前盈利能力不如产品方，但长期看受益于产业链价值分配重塑，议价权有望提升。行业竞争格局方面，目前医美机构端高度分散，但疫情冲击、监管趋严、资本入局等因素均有望推进行业整合出清。我们认为，借鉴眼科等较成熟的消费医疗服务机构扩张模式，龙头医美机构克服标准化经营难题做加速