民生证券：苏州银行（002966）-深度报告：深耕实体+财富转型，新一轮成长开启

苏州银行(002966)植根经济沃土，区域禀赋突出。苏州银行由农商行改制而成，事业部改革注入发展活力。深耕姑苏，苏州市网点数量占比达63.7%。从产业发展看，苏州正在从“制造大市”走向“制造强市”，高新技术产业规模以上工业总产值比重均超50%。从经济主体看，中小企业众多，民营经济发达，小微金融基础良好。从消费能力看，人均可支配收入、支出均保持全省第一，且居民杠杆率处于适中水平，“加杠杆”空间较为可观。制造业引领，银政合作空间广。苏州银行制造业贷款在对公贷款中的占比已接近1/3，显著领先可比同业。我们测算其制造业贷款增速在2025年之前有望保持在约25%的较高水平，且客户逐渐从传统制造业过渡至先进制造业，利好资产质量的长期改善。银政合作有较大空间。苏州银行涉政类业务在对公贷款中的比重约1/3，明显低于可比同业，随着资产规模迈上五千亿大关，政务金融占比或有提升。小微领域银政合作有突出表现，苏州银行重点通过平台模式服务中小，政府部门提供数据、进行风险共担，助力小微贷款高效投放。深化财富转型，消金潜力可观。依托社保卡发卡行等优势，客户基础雄厚。财富转型成效显现，个人存款占比两年内大幅提升6.2