中邮证券：证券行业报告：天量成交兑现高增业绩，行业分化格局强化

投资要点 当前已披露半年报的13家上市券商合计营收1549亿元、归母净利润695亿元，整体业绩实现高增，12家净利同比正增长，中泰、财达、东北证券增速领跑。行业头部效应持续强化，中信、国泰海通净利双双突破200亿，头部四家合计贡献约590亿净利，强者恒强格局进一步巩固。业绩核心支撑来自上半年A股317.5万亿历史天量成交额，直接驱动经纪、自营业务全面放量。当前市场交投热度韧性充足，两融余额触底回升带动杠杆资金情绪有所修复，叠加货币政策维持稳定低利率环境，流动性充裕背景下券商板块业绩仍存在一定确定性。建议优先关注业绩弹性充足的头部龙头，同时适当关注具备区域优势、特色赛道差异化竞争力的中小标的。 行业基本面跟踪 最近一个月，Shibor3M利率呈现“前期小幅波动、后期绝对稳定”的显著特征。根据已提供的数据，7月24日至7月29日，利率在1.428%至1.431%之间微幅波动，其中7月29日录得1.431%的区间低点。自7月30日起，该利率精准锚定在1.43%的水平，并连续维持此数值直至8月21日，持续时间长达17个交易日，显示出极强的政策引导或市场一致性预期。当前货币政策重心在于为经济修复