东吴证券：亚太股份（002284）-基础制动业务稳固，电子+线控制动业务腾飞

亚太股份(002284)制动行业龙头，基础制动业务起家。公司是国内领先的制动系统产品供应商，主要产品包括基础制动产品（盘式制动器+鼓式制动器）、电控产品（ABS+EPB+ESC等），2021年营业收入实现36.3亿元，其中基础制动产品营收28.8亿元，占比79%；电控产品营收4.8亿元，占比13%。公司基盘业务基础制动产品经过多年发展掌握行业核心技术，客户覆盖上汽通用五菱、上汽大众等合资客户，吉利、长安、长城等自主品牌及通用、PSA等全球客户。通过IPO和发行可转债两次募资，公司补足铸件产能12万吨和基础制动器产能近800万套，有望推动公司基础制动器理论产值达到50亿元。紧抓行业机遇，电控产品有望实现“从1到N”。公司2000年成功研发出ABS产品，跟随ABS行业渗透率提升实现电控产品快速放量，2021年公司电控产品产销量近100万套。近年来公司大力发展电控产品，多款电控产品EPB、ESC、IBS、eb-Booster、IEHB相继量产或待量产。2014和2017年公司分别募资投入EPB、ESC等电控产品扩产项目，预计达产后可贡献营业收入17亿元。2019年以来公司ESC产品获得奇瑞、