华源证券：汽车行业双周报：广东集群优势明显，26H1液冷订单确定性较高

投资要点： 广东省液冷产业集群优势明显，尤其是东莞、深圳。我们认为广东省在消费电子、储能散热领域发展多年，且台系客户资源丰富，同时广东拥有较多算力芯片、服务器、数据中心项目，因此广东布局液冷的企业数量多、产业链齐全，有望形成全球核心的液冷产业集群，其中东莞、深圳聚集较多液冷企业，我们看好相关公司在AI液冷业务上的竞争力。 竞争要素：商务、技术。商务：根据TrendForce预计，2025年液冷渗透率快速提升，原先在液冷行业占主导的台系客户对扩产相对谨慎，而大陆供应商在产能、响应服务上配合度更高，因此能快速对接到台系客户的供应商更有机会承接溢出的产品份额、更快抢占市场。台系客户在珠三角、长三角均有产能布局，和当地一些核心部件公司较早就有供货合作关系。技术：液冷产品对于安全性要求极高，另外液冷不只是硬件，还有着覆盖交付、运维等全生命周期的业务模式，供应商保证产品质量的同时还需要保证批量生产后的稳定性。 节奏进展：26H1量产订单有望逐步落地。25年供应链量产订单以NVGB200为主，我们认为明年液冷的核心增量或将来自于北美NV（GB200/300/Rubin）、CSP厂商（ASIC），预计