天风证券：牧原股份（002714）-年度出栏预期上修，养殖盈利持续高位

牧原股份(002714)事件：1）2022年11月份，公司销售生猪517.1万头（其中仔猪8.8万头），同比+33%，环比+8%；商品猪销售均价23.33元/公斤，环比-10%；销售收入148.42亿元，环比-1%。2）公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头。我们的分析和判断：1、生产效率改善，年度出栏预期上修。1）11月公司销售生猪517.1万头，环比+8%，其中仔猪销售8.8万头，占11月生猪出栏量2%（10月占比4%）。2022年1-11月份，公司合计销售生猪5517.4万头，同比+57%。一方面，公司生产效率持续提升，目前公司生猪养殖全程成活率在86%左右（2022年5月为80%）；同时公司上半年仔猪出栏比例较大（上半年为13.09%，7-11月为5.93%），据此，公司上修2022年全年生猪出栏目标至6100-6200万头。2）2022年出栏量预期上修不改2023年出栏增长。截止9月，公司能繁母猪存栏为259.8万头，公司预计四季度能繁母猪增速不低于三季度（单三季度存栏增加12