海通国际：炬光科技（688167）-技术沉淀进入变现期，关注北美大客户潜在合作

炬光科技(688167)上调目标价至167元/股，调升至“优于大市”评级。鉴于当前市场对公司车载业务预期降至低位且传统业务未来三年进入快速增长期，我们上调22/23/24年归母净利润至1.54/2.31/3.19亿元（较上次变化+2%/+4%/+18%），同时上修公司2023PE估值至65倍（前次50X），对应公司目标价为167元/股（前次目标价为124元/股，上调35%），调升至“优于大市”评级。受益地缘政治，泛半导体进入快速增长期。1）受益国内晶圆厂加速布建逻辑芯片/IGBT产能及显示面板激光剥离（LLO）改造项目推进，我们认为公司泛半导体业务有望进入快速增长期，根据我们的测算，23年有望迎来翻倍增长（1.3亿，对应22年收入约0.65亿）；此外，公司韩国并购事项亦是潜在看点。光刻业务能见度大幅提升。我们预计22年公司光刻产品（DUV光场匀化器）有望实现近90%增长（约0.2亿），鉴于全球半导体产能的持续布建及各国自主可控的诉求，我们认为未来3年公司有望实现逐年翻倍增长（对应25年约1.6亿）：1）ASML的产能持续扩张、公司份额的提升叠加公司供应产品类型扩充；2）国内光刻机自研需