天风证券：天邦食品（002124）-11月销售月报点评

天邦食品(002124)事件：2022年11月生猪销售46.02万头（其中，仔猪15.43万头），环比+19.36%；销售收入10.31亿元，环比+28.31%；销售均价25.10元/kg（商品肥猪均价为23.65元/kg），环比-12.99%。2022年1-11月累计生猪销量393.77万头，（其中，仔猪51.37万头），同比+0.65%；销售收入78.42亿元，同比-1.64%；销售均价18.18元/kg（商品肥猪均价为17.97元/kg），同比-2.25%。我们的分析和判断：1、生猪出栏量稳步增长，肥猪占比环比有所提升。公司灵活调整仔猪占比，增强盈利能力。在11月行业仔猪端价格回调速度快于肥猪端价格的情况下（仔猪价格环比-17%、肥猪价格环比-16%，据涌益），公司灵活调整仔猪和肥猪出栏占比，11月公司肥猪占比再次回到约66%（2022M10肥猪占比51%），调高肥猪比例有利于增强公司整体盈利能力。2、聚焦生猪产业链，未来增长可期。1）产能方面，公司育肥产能储备充足，自建+租赁+合作农户可实现育肥产能年出栏800-1000万头；且剔除史记后能繁母猪存栏量仍稳步增长，公司预计到22