中航证券：纽威股份（603699）-工业阀门龙头业绩拐点已至，受益能源转型与自主可控

纽威股份(603699)国内工业阀门龙头，从炼化切入光伏、海工、核电、LNG等赛道。纽威股份前身苏州纽威机械成立于1997年，现已成为国内工业阀门龙头，主要产品覆盖闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、API6A阀、水下阀、安全阀和核电阀等十大系列，客户包括壳牌、道达尔、恒力石化、万华化学等国内外知名企业，2021年海外收入占比46.9%。下游来看，近年来受益于全球能源结构转型，公司产品应用逐渐由石油炼化向多晶娃、海风、氢能、海工等扩展，能源自主可控趋势下公司需求持续向好。业绩拐点已致，盈利能力有望持续回暖。受益于高端工业阀国产替代及公司产品结构升级、下游拓展，2022年前三季度，公司实现营收29.54亿元，同比增长1.77%，归母净利润3.47亿元，同比增长20.15%。2022Q1-3,公司毛利率28.04%,同比提升1.12pct，净利率11.93%，同比提升1.81pct,我们认为，伴随下游需求持续放量、原材料价格回落、蝶阀等高端产品产能释放，公司盈利能力有望持续回暖。中高端阀门国产替代空间达数百亿，自主可控下我国企业迎发展机遇。据GIA数据，2021年我国阀门市场规模约1