开源证券：公牛集团（603195）-公司信息更新报告：主业延续稳健，新业务放量，有望穿越周期显韧性

公牛集团(603195)主业延续稳健，新业务贡献增量，有望穿越周期显韧性，维持“买入”评级10月社会消费品零售总额同比-0.5%，必选消费表现较强韧性。公司转换器存在结构性增长机会，墙开和照明业务受地产影响有限，“保交楼”政策提估值的同时有望带动竣工端改善。此外，新能源电连接和无主灯业务开始放量，配合良好库存水平以及渠道管理优势，预计Q4保持稳健增长。我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司净利润为31.15/36.46/42.10亿元，对应EPS为5.18/6.07/7.00元，当前股价对应PE分别为25.8/22.1/19.1倍，维持“买入”评级。良好渠道库存水平+灵活经销商返利政策，预计2022Q4收入端稳健增长公司存货周转效率位于历史中枢，2022Q2-Q3公司库存水平呈稳步下降态势，存货周转天数回归常态化，复盘历史我们预计当前经销商库存水平良好。2022Q3以来塑料价格以及铜材价格下降明显，2022Q4成本压力缓解下公司对经销商激励和返点政策将更加灵活。此外，相较于同行公司依托成本规模优势以及渠道管理优势，能够给予经销商更高且稳定的利润空间，在各项返