信达证券：海德股份（000567）-公司首次覆盖报告：持稀缺AMC牌照，开辟业务新蓝海

海德股份(000567)成功实现转型的不良资产管理公司。海德股份上市后历经3次控股股东变动，主业先后为纺织、地产等多个行业。2013年永泰集团成为控股股东，公司逐渐减少地产业务，向不良资管业务进军。2016年全资子公司海德资管获得西藏唯一地方AMC牌照，全面向不良资管转型，成为A股唯一不良资产管理为主业标的。公司资产管理业务发展迅速，2017-2021年均利润增长达51.2%。经济周期变动叠加AMC行业政策利好，有望推动海德股份乘风破浪。随着全球经济波动下行，我们预计中国在金融和非金融领域的不良资产供应将进一步扩大，有望创造超过6万亿的不良资产市场。监管部门进一步重视AMC行业在防范地产等行业金融风险方面的重要作用，在引导AMC回归不良资管主业的同时出台多个利好政策，为海德股份业务成长壮大创造良好政策环境。不良资管行业竞合特征显著，产业背景促进盈利能力提升。不良资产供应量大，整体超出AMC消化体量，叠加AMC牌照资源稀有门槛较高，行业整体竞争烈度较低，竞合关系成为显著特征。海德股份以收购重组业务为主辅以收购处置业务，同行合作经验丰富，全国战略布局立体，有望在竞合关系中长期受益。资产纾困