国信证券：鲁商发展（600223）-拟剥离地产业务，聚焦发展大健康美业

鲁商发展(600223)事项：2022年11月15日晚，公司公告拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至公司控股股东商业集团或其所属公司，本次交易尚处于筹划阶段，具体交易标的资产范围、交易价格等要素均未最终确定，交易方案仍需进一步论证和沟通协商。国信零售观点：若本次地产业务剥离顺利，公司未来将聚焦以化妆品业务为主的大健康产业布局，以全球领先的技术，专注玻尿酸相关产品应用创新与研发。在下游产业化布局中重点发力化妆品、生物制药等领域。其中化妆品业务通过“4+N”多品牌布局，以差异化的产品力、精细化的渠道运营、全产业链赋能实现快速成长。我们预计公司22-24年归母净利润为3.02/3.86/4.95亿元，考虑分部相对估值法，给予公司合理估值128.16-131.72亿元，对应股价为12.60-12.95元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。评论：计划剥离地产业务，聚焦美妆大健康产业11月16日，公司公告拟将公司持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至公司控股股东山东省商业集团。未来公司将成为聚焦以化妆品、生物医药、原料及衍生品为主的大健康产业集团。若剔除公司地产业务，公司2021年收入约3