民生证券：青松股份（300132）-深度报告：聚焦化妆品代工业务，产品矩阵完善期待产能释放

青松股份(300132)定增计划：摆脱3年无实控人状态，聚焦化妆品ODM业务。公司10月公告称，拟定增募资3.2-4.5亿元，本次发行完成后，林世达先生（诺斯贝尔董事长）所持股份占总股本的比例为12.22%-16.37%，成为公司第一大股东。公司过去3年一直处于无实控人状态，公司的发展缺乏强有力的引领和支持，经营业绩承受较大压力。实控人的确定有利于发展战略的稳定，聚焦化妆品ODM业务，提高公司竞争力。募资用于银行贷款，减轻公司债务压力，提升盈利能力。公司过去对诺斯贝尔的收购以及化妆品业务的扩张使得负债余额较高，2021年和2022H1公司实现的净利润分别为-9.12/-1.59亿元，同期的利息费用分别为4448/3280万元，利息费用对公司净利润水平的影响较大。在债务余额缩减后，财务费用率有望优化，从而盈利能力提升。化妆品代工行业蓬勃发展，格局分散有望向龙头集中。受益于下游需求增长，代工行业蓬勃发展。①新锐品牌不断涌现，小规模企业占比提升。2021年国内化妆品相关企业共新增437.5万家/yoy+56.3%，是近十年注册量最多的一年。而2021年收入规模超过10亿元的企业仅有38家。新