上海证券：爱婴室首次覆盖：内生外购扩渠道，精细经营提坪效

爱婴室(603214)主要观点公司受益于三胎政策的推行，社会对生育的重视长期或利于行业上行。人口红利逐渐减弱，利好生育政策落地或将减缓生育率下降趋势，中国母婴市场增长韧性犹存。2021年国内母婴消费市场规模达3.46万亿元，同比增长10.8%，艾瑞咨询预测2025年我国母婴市场规模将达到4.68万亿元。母婴行业已进入成熟蜕变期，从关注消费人数增长升级为追求单客经济，结构性变化或为行业新增长点。据艾瑞咨询，中国母婴市场从20世纪90年代的需求简单、商品稀缺、渠道单一逐步发展升级为需求多元化与精细化、商品品类丰富、线上线下全渠道经营。居民可支配收入的提高带来消费能力的提升，母婴家庭科学、精细化育儿理念的升级，叠加购买渠道多元化及便利化，共同驱动人均母婴支出的提升，推动母婴市场长远发展。公司是国内中高端母婴连锁龙头，长期聚焦“双品牌融合+全渠道渗透+精细化经营，广度覆盖，深度优化”。双品牌融合：公司2021年10月收购母婴品牌贝贝熊，打入华中市场，提高区域覆盖面，触达更多消费者。未来通过在系统、供应链、品类、人员等方面深度整合，双品牌协同共进齐成长。全渠道渗透：线上线下全渠道运营。线下价值再