天风证券：宁德时代（300750）-电池销量保持高增速，利润率持续修复

宁德时代(300750)公司22年前三季度、22Q3经营的主要财务数据如下：22年前三季度：实现营业收入2103亿元，同增187%，归母净利润176亿元，同增127%，扣非净利润160亿元，同增143%，毛利率为19.0%，同降8.6pct，净利率为9.3%，同降3.1pct。22Q3：公司实现营业收入974亿元，同增232%，环增51%，归母净利润94.2亿元，同增188%，环增41%，扣非净利润89.9亿元，同增235%，环增48%，毛利率为19.3%，同降8.6pct，环降2.6pct，净利率为10.2%，同降2.8pct，环降1.7pct。22Q3电池系统销量表现亮眼，毛利率有所改善。锂电池销量：22Q3公司实现电池系统销量90GWh左右，其中：动力电池系统销量约72GWh，储能电池销量约18GWh；毛利率：三季度综合毛利率达19.3%，较上半年18.7%提升0.6pct，动力储能毛利率均有改善，储能业务毛利率已恢复至两位数水平。二季度部分包含价格追溯调整故不可比。财务费用：22年Q3在-14.8亿元，环比Q2下降11.3亿元，主要系募集资金到账带来利息收入较高。我们认为公司2