国信证券：盘江股份（600395）-西南煤炭龙头，风光火储一体化带来新成长

盘江股份(600395)公司是西南地区最大煤炭上市公司，煤炭业务收入占比94.9%。公司从事煤炭的开采、洗选加工和销售以及电力的生产和销售，主要产品为煤炭和电力。2021年，公司94.9%的营业收入来自煤炭业务，电力和机械业务的营业收入分别占0.4%、4.7%。“十四五”时期，盘江煤电集团煤炭产能将达到7000万吨/年以上，产量5000万吨/年以上。区域资源相对紧缺，供需关系持续紧张。截至2021年底，西南及周边地区煤炭基础储量为244.8亿吨，占全国的11.78%。西南及周边地区中，贵州资源储量区域资源量的55.1%。受供给侧改革影响，西南及周边地区煤炭产量显著下降，2021年产量相比2015年下降39.8%。但是用电量增长43.0%，供需偏紧。煤化工项目的规划建设将进一步拉动当地煤炭需求。公司煤炭资源丰富，产能仍有增长空间。公司所在的盘江矿区被国家列为重点开发的矿区之一，矿区煤炭资源储量丰富，炼焦煤储量占贵州省炼焦煤总储量的47.97%。2021年，公司煤炭规模实现新突破，煤炭生产能力快速提升，在建矿井有序推进。2021年，公司煤炭产能提升至2100万吨/年，预计到2025年达到2