国信证券：科前生物（688526）-2023年中报点评：信用减值小幅拖累业绩，Q3归母净利润同比减少-4.88%

科前生物(688526)核心观点信用减值小幅拖累业绩，Q3归母净利润同比减少-4.88%。公司2023年前三季度实现营业收入8.27亿元，较上年同期增加20.53%，收入端同比改善主要系下游生猪养殖业发展，公司抢抓机遇开拓市场，多个产品实现收入维持增长；实现归属于母公司所有者的净利润3.57亿元，较上年同期增加26.11%，主要得益于效率提升。分季度来看，23Q3公司实现营业收入2.96亿元，较上年同期基本持平，较Q2环比增加17.46%；实现归属于母公司所有者的净利润1.18亿元，较上年同期减少4.88%，较Q2环比增加13.46%。Q3公司销售毛利率虽实现同比提升，但信用减值损失同比增加约1700万元，进而导致归母净利润表现同比小幅承压。研发成果持续兑现，猫三联疫苗通过应急评审。2023H1公司研发投入合计4381.03万元，年内开展在研项目增至77个。在非强免疫苗领域，公司猪圆环病毒2型重组杆状病毒、猪支原体肺炎二联灭活疫苗（KQ03株+XJ03株），猪支原体肺炎、副猪嗜血杆菌病二联灭活疫苗（XJ03株+MD0322株）已进入新兽药复核试验阶段；在非瘟疫苗领域，公司在研的非洲猪瘟