国信证券：索菲亚（002572）-定制衣柜龙头，百亿起点再启航

索菲亚(002572)核心观点公司概况：定制衣柜龙头，发展全渠道多品牌全品类。索菲亚始创于2001年，系我国定制衣柜领域开创者。逐渐形成覆盖定制家居全品类的产品矩阵。渠道流量入口多元化布局，线下零售开设终端门店逾4000家，覆盖全国1800个城市和区域，铺设零售/大宗/整装/线上全渠道。旗下拥有索菲亚/司米/华鹤/米兰纳四大品牌，覆盖高/中/大众全方位消费档次。以大家居为战略，以“全渠道、多品牌、全品类”为发展目标。生产端建设全国7大生产基地，拥有亚洲先进的工业4.0车间。管理架构上通过扁平化组织结构提升管理效率，打造数字化、智能化中后台。行业分析：规模增速放缓分化趋势渐显，渠道和品类趋向多元化。2020年我国定制家居市场规模达到3811亿元，2016-2020年复合增速为17.8%，2021年至今，随住宅销售和竣工量不断下滑，家具市场规模增速持续放缓。竞争格局分散，2019年定制橱柜CR5为16%；定制衣柜CR5为35%。行业未来发展动能在于：1）动力转换：存量房时代行业驱动力由地产后周期转向需求驱动；2)泛家居行业融合竞争：对公司全方位综合实力要求提升，企业通过产品和渠道的多元化布