海通国际：牧原股份（002714）-首次覆盖：产能逆势扩张夺取龙头地位，养殖+屠宰业务完善全产业链布局

牧原股份(002714)生猪行业规模上万亿，规模化进程仍在持续。我国是猪肉生产和消费大国，根据USDA公布的数据显示，2021年我国生猪产量为6.55亿头，占全球总产量的52.3%，遥遥领先第二名欧盟地区的20.3%和第三名美国的10.6%。从2006年开始，我国猪肉消费市场规模从3932亿提升至2021年的10778亿，15年CAGR为7.0%。我国目前生猪养殖市场仍在逐步规模化的进程中。根据农业农村部的数据，我国2021年生猪养殖规模化率（年出栏500头以上规模养殖场户占比）首次达到60%，同比增长7pct。猪周期行情愈演愈烈，产能去化助力本轮周期上行。猪价的周期性波动通常是市场供需变化造成的。在全年需求相对稳定的情况下，供给端主要将能繁母猪存栏量数据作为生猪产能的核心指标，其往往可以作为未来10个月左右商品猪出栏的先行指标。本轮产能去化于今年4月份完成，因此我们预计供给端短缺将延续到明年一季度，叠加旺季、压栏惜售、二次育肥等情况的出现，我们预计本轮猪价在高位将拥有较强的支撑。牧原作为行业龙头，过去十年间实现出栏量快速增长。牧原食品股份有限公司始创于1992年，是集饲料加工、生猪育