海通国际：圣农发展（002299）-交接覆盖：饲养加工一体化优势明显，食品业务持续创造增量

圣农发展(002299)受猪肉价格带动，以及近期白羽鸡供给受限，价格居高。受引种量影响，未来预计2H23白羽鸡产能受限，价格上涨。2022年5-7月我国肉鸡出栏量低于历史五年同期均值。供给下降，促使鸡肉价格上涨处于历史高位。由于2021年我国祖代鸡引种量充裕，因此预计2022年国内白羽鸡产能充裕。然而，受海外禽流感以及国际货运航班量减少影响，近期我国祖代鸡引种量大幅下滑，因此预计2H23白羽鸡供给受限，鸡肉价格上涨。白羽鸡市场规模受需求驱动将稳步提升，预计2019-2024年CAGR为10.1%。近年来我国白羽鸡出栏量保持较快增长，2018-2021年白羽鸡出栏量从39.4亿只增长至65.3亿只，CAGR为18.4%，市场呈现扩容趋势。未来，受到消费者健康意识加强、禽类消费占比提升以及快餐与外卖行业的发展的驱动，预计2024年白羽鸡消费量达到1080万吨，市场规模达到1342亿元。圣农发展在白羽鸡饲养加工领域实现了一体化布局，持续优化成本，不断深化护城河。圣农发展建立了全球最完整配套的白羽肉鸡自繁自养自宰及深加工产业，持续提升成本控制能力，2013-2021年，公司生鸡加工单吨成本变动