中银证券：双良节能（600481）-还原炉订单充沛，硅片+组件产能加速落地

双良节能(600481)事件：公司发布三季报，1-9月实现营业收入87.45亿元，同比+286%；实现归母净利润8.30亿元，同比+369%。1-9月实现毛利率20.36%，同比下降约10个百分点；实现净利率10.16%，同比上升1.69个百分点。截至2022Q3存货32.42亿元，同比+208%；合同负债23.07亿元，同比+107%。鉴于公司还原炉、硅片等订单积极，盈利能力大幅提升，预测22-24年净利润为11.99/19.64/25.24亿元，维持增持评级。支撑评级的要点三季度业绩高增，还原炉订单充沛。公司1-9月实现营业收入、净利润分别同比+286%和+369%，主要得益于公司的还原炉销售积极和新切入的硅片业务放量，业务规模高速增长，各项期间费用率均显著下降，盈利能力大幅提升。同时，截至2022Q3存货、合同负债分别同比+208%和+107%，订单积极增长。另据公司发布日常合同公告，10月份以来接连获得4.3亿元还原炉及备件订单、1.12亿元换热器订单、2.55亿元还原炉订单，公司积极拥抱硅料价格高企下的扩产景气，充沛的还原炉订单有效支撑明年业绩。融资保证硅片扩产落地，组件业务