西南证券：申联生物（688098）-研发奠基，公司迎市场化、多元化转型升级

申联生物(688098)投资要点投资逻辑：1）规模养殖占比不断提升，当前生猪价格于25元/公斤波动，养殖盈利，动保需求向好；2）公司向市场化转型，销售服务升级，市场销售快速增长；3）注重科技创新，与兰研所在口蹄疫、圆环、塞内卡等重大动物疫病方面共同进行开发，产品矩阵不断丰富，动物疫苗项目扩充产能，有望带来增量。规模场占比提升，下游养殖回暖，动保产品需求提升，非瘟疫苗或将带来市场增量。环保要求提高养殖门槛，非洲猪瘟等突发情况，不仅对落后产能造成冲击，而且使得养殖端更加重视疫病防治，2022年上半年全国生猪出栏3.7亿头，十家上市生猪养殖企业出栏量合计达5985万头，占比达16.4%，科学养殖提升效率与资金优势将成为养殖户的核心竞争力，这使得动保行业长期发展前景向好，优质产品更易获得青睐。当前生猪价格于25元/公斤附近波动，养殖企业步入盈利区间，生猪价格回暖，有利于动保企业业绩提高。非瘟疫苗研究稳步推进，当前亚单位疫苗相关研发关注度较高，随猪瘟病毒变异，其毒性逐步减弱而传染性增强，亚单位灭活苗较弱毒苗而言虽有效性不及，但安全性更高，因而推广可能性便更大，若是未来顺利市场化，则行业关注度与成