中原证券：安井食品（603345）-2022年三季报点评：核心品类保持高增，经销下沉贡献增量

安井食品(603345)投资要点：2022年前三季度，公司的销售额保持了较高增长，新品类和新渠道贡献了主要增量。核心品类保持了稳定的增长，维持在10%至20%的水平，构成公司业绩增长的“基本盘”。2022年前三季度，公司核心品类速冻鱼糜、肉制品和米面制品的销售额分别为25.86亿元、15.45亿元、17.01亿元，分别同比增长11.71%、8.73%和20.86%。尽管核心品类的增长一定程度地放缓，但是考虑到当期的费用投入大幅减少，故核心品类的收入产出比达到相当高的水平。核心品类在较大基数上仍录得稳定增长，主要因为公司的经销渠道有效下沉，覆盖了更为广泛的终端，此外市场竞争加剧后同类产品退出，而公司大幅扩产对竞品也施加了挤出压力。新品类预制菜肴持续较快增长。2022年前三季度，公司的新品类预制菜肴实现销售额21.08亿元，同比增长129.57%，在上年同期126.15%的增幅基础上再高出3.4个百分点。2021、2022年，公司的预制菜肴连续两年实现翻番式增长，2022年冲破20亿元的销售规模，规模远远超过竞品公司，市场份额进一步扩大。从公司的微观指标能够观察到预制菜肴市场目前正处于迅速