德邦证券：经纬恒润（688326）-22Q3点评：收入/利润符合预期，22Q3毛利率/净利率表现良好，各业务条线亮点颇多

经纬恒润(688326)业绩简述：22Q3公司实现收入10.26亿，同环比分别+43.8%/6.8%，毛利率为28.4%（环比-4.9pcts，下滑主因预计为汽车电子业务增速较快，季度收入结构性变化所致；同比21Q3毛利微负0.7pcts）。单Q3归母净利润/扣非分别为0.48/0.44亿，同比分别+135%/444%。净利率约4.7%（同环比分别+1.8/-9pcts，预计主要是22Q3收入结构调整叠加高研发投入所致)。单Q3销售商品、提供劳务收到的现金负增长/经营现金流量净额为负的解释：根据公司业绩说明会披露：①22Q3有1.5-2亿的收入款，按合同22Q3应当确认，但拖到了10月份；②校招入职季，薪酬付现成本增加。怎么解释毛利率环比较大幅度下滑：变化来自季度收入的结构性变化，22Q2毛利率属于偏高的离群值。22Q3恒润汽车电子/研发服务与解决方案业务收入分别为8/2.3亿（环比分别+16%/15%）。22Q2研发服务与解决方案业务恰逢验收节点的项目较多，同比增速偏高（+190%），拉高了22Q2及22H1的整体毛利，22Q3只是业务增长节奏回归常态，我们认为比较22Q3与Q2毛利