国信证券：歌力思（603808）-三季度净利润降幅环比收窄，开店速度加快

歌力思(603808)核心观点三季度华南疫情冲击下收入基本持平，净利率在管销费用率上升及存货跌价准备增加的影响下有所承压。第三季度公司收入5.7亿，同比增长0.2%，主要由于9月销售旺季收到深圳等地疫情的冲击及海外业务的拖累，7-8月国内品牌业务有良好的增长态势。分业务看，国内品牌业务同比增长4.4%，其中SP、IRO中国区、LAUREL分别增长60%、54%和9%，歌力思深圳门店较多，收入下降10%；海外业务由于地缘政治局势与能源紧张影响供应链时效、高温以及欧元汇率贬值等多重因素的影响，收入下降13%。毛利率为64.6%，同比提升2.2个百分点；费用率增加9.9个百分点至58.5%，主要是由于门店扩张幅度较大销售费用增加、IRO团队扩充需要及咨询费用增加导致管理费用有所增加。周转方面，公司的存货/应收/应付账款周转天数分别为314/43/84天，分别同比+25/-1/+4天，三季度货品生产相对保守，整体库存处于可控范围。公司的归母净利润为0.31亿，同比下降45.5%，主要受非经营性因素影响；扣非后归母净利润0.30亿，同比下降40.9%，净利润下降的主要原因是各项费用率的增加以及存