华西证券：四维图新（002405）-业绩短期承压，看好四季度订单兑现

四维图新(002405)事件概述2022年10月28日公司披露2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入20.78亿元，同比增长11.54%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.59亿元，亏损同比扩大41.32%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.60亿元，亏损同比扩大8.9%。单三季度公司实现营业收入7.10亿元，同比增长6.71%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.24亿元，同比由盈转亏；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.24亿元，同比由盈转亏。分析判断:三季度营收增速低于预期，存货、现金流预示四季度有望高增现金流环比改善，存货、预付高增，反映公司需求高景气。公司单三季度营收增速仅实现6.71%的增长，我们推测与上半年受疫情影响项目进展缓慢有关。但从现金流和存货角度：（1）公司单三季度销售商品、提供劳务收到的现金为8.10亿元，同比增长23.05%，环比二季度情况有了较大程度改善；（2）公司三季度末存货较年初增加69.46%，较二季度末增加36.31%，根据公司公告，存货增加主要是本期合同履约成本、芯片在产品增加所致。我们对公