国信证券：晨光股份（603899）-三季度收入增长19%，传统核心业务恢复增长

晨光股份(603899)核心观点第三季度收入增速环比加快，科力普占比提升利润率有所下滑。三季度公司收入53.0亿，同比增长18.6%，增速环比加快；归母净利润4.1亿，同比下降9.8%。毛利率下降3.5个百分点至20.9%，主要由于科力普占比提升以及各产品毛利率的下滑。整体费用率下降1.5个百分点至11.8%。存货/应收应付账款周转天数分别-4天/+6天/+2天至37/45/74天，维持健康水平第三季度传统核心业务预计恢复增长，零售大店业务有所下滑。分产品看第三季度书写工具下降明显，办公直销和办公文具实现逆势增长，书写工具/学生文具/办公文具/其他产品收入分别为7.7/11.5/7.1/1.3亿元，分别同比-16.1%/+18.6%/+14.3%/-11.3%；各品类毛利率均有一定程度的下降。分业务看，传统核心业务收入恢复增长，晨光科力普增长速度环比加快，零售大店收入下滑，传统核心业务/晨光科力普/零售大店收入分别为25.0/25.3/2.6亿元，分别同比+5.4%/+40.3%/-9.1%，预计科力普规模效应显现，净利率有一定提升。股权激励目标更改，中长期计划扎实推进。10月27日，