国信证券：壹网壹创（300792）-短期多因素导致利润承压，持续推进多平台及多品类扩张

壹网壹创(300792)核心观点营收快速增长，利润端短期承压。公司前三季度实现GMV156.53亿元，同比+0.75%；营收10.15亿元，同比+39.23%；归母净利润1.47亿元，同比-27.83%；其中单Q3实现营收3.83亿元，同比+57.69%，归母净利0.42亿元，同比45.58%。公司持续优化组织与业务结构保证存量客户的稳定，并新增小安素、舒肤佳等10多个品牌，整体拉动营收快速增长。但由于疫情反复，叠加三季度进入消费淡季，公司费用端仍保持较大投入，同时去年同期存在股权转让带来的投资收益高基数影响，因此利润端有所承压。从渠道来看：淘宝/天猫整体大盘呈现增速放缓态势，但与公司深度合作的OLAY、欧珀莱、毛戈平等品牌仍保持稳定增长，带动公司在淘系渠道的平稳发展；同时公司也在在快手、拼多多等渠道与毛戈平、艾杜纱、欧珀莱等存量客户合作，实现较快增长。从品类来看：个护类目GMV稳健增长；食品、宠物、珠宝品类等近年新开拓品类GMV呈现较快增长；而美妆、家电、潮玩品类受到疫情以及行业格局变化的影响，对应GMV出现一定程度下滑。盈利水平有所下滑，费用投入不断加大。盈利能力方面，Q3实现毛利