中航证券：贝因美（002570）-步入快速发展轨道，股权激励彰显信心

贝因美(002570)事件：公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入24.17亿元，同比+45.79%；归母净利润0.44亿元，同比+14.19%；扣非后归母净利润0.19亿元，同比+335.52%，较上年同期实现扭亏为盈；毛利率35.17%，同比-17.49pct；费用管控良好，销售/管理/研发/财务费用率分别为23.99%/5.17%/0.61%/1.34%,同比-8.72pct/-2.94pct/0.86pct/2.38pct,净利率1.95%,同比-0.66pct。单季度来看，2022Q3，公司主营利好及新品持续放量，实现营收8.03亿元，同比+49.62%；归母净利润0.01亿元，同比-74.46%；毛利率29.43％,同比-21.27pct,环比-8.24pct；净利率0.41%,同比-0.57pct,环比-2.45pct。经营边际改善，困境反转趋势向好。公司创始人重新操盘，推动向新零售方向转型，管理及运营效率不断提高。三季度内，公司按照新国标政策的要求，快速切换产品并清理老库存，毛利率有所承压主要系二次配方注册将于2023年2月实施，终端市场竞争激烈，公司正处于