国海证券：元祖股份（603886）-三季报点评：区域疫情影响月饼销售，蛋糕保持稳增长

元祖股份(603886)事件:公司公布2022年三季报，全年实现营业收入21.28亿元，同比增长2.07%，归母净利润2.98亿元，同比下降10.21%，扣非净利2.71亿元，同比下降13.35%，EPS为1.24元/股。投资要点：疫情影响中秋月饼区域销售，蛋糕保持稳健增长。公司Q3单季度收入为10.81亿元，同比-0.09%，归母净利2.36亿元，同比-12.64%。公司Q3蛋糕收入2.66亿元，同比增长13.0%，今年公司在蛋糕上持续加大新品开发投入力度，新推星座系列蛋糕，进一步提升蛋糕视觉美观度，并增加装裱蛋糕的巧克力装饰物，更适合消费者拍照纪念。Q3收入略有下滑主因中秋月饼旺季受到川渝疫情与限电影响，Q3中西糕点收入7.79亿元，同比下滑2.8%。今年由于中秋提前，确认部分月饼成本，且增加蛋糕巧克力装饰物也提高了原材料成本，影响利润表现。受成本上涨+疫情防控影响，净利率下滑。公司Q3单季度毛利率为62.46%，同比下降8.55pct，主因原材料成本上涨，加上四川疫情与限电期间影响月饼销售，但月饼会在销售高峰期前按计划生产，确认生产成本，从而导致毛利率下滑明显。销售费用率因为疫情