国海证券：明冠新材（688560）-2022三季报点评：无氟背板引领者，季度需求存扰动，展望向好

明冠新材(688560)事件:明冠新材发布2022年三季报：前三季度合计收入13.66亿元，同比+42.01%，归母净利润1.35亿元，同比+53.83%，扣非后1.30亿元，同比+93.63%；其中Q3营收4.50亿元，同比+30.46%；归母净利润0.40亿元，同比+25.41%；扣非净利润0.38亿元，同比+34.68%；投资要点:下游需求短期减弱，背板出货受影响，胶膜、铝塑膜尚在业务突破期。1）背板方面，受下游需求偏弱订单预计不足及疫情等短期因素影响，Q3出货预计2400-2500万平，环比有所下降，而价格和毛利率方面环比也略有下降；2）胶膜方面，随新产能释放预计环比有所上升，但尚在爬坡释放期，预计盈利性还未体现，3）铝塑膜，预计季度出货持平或略增，产能规模尚小有待进一步释放，盈利能力仍待强化。盈利能力长期趋势向好。公司前三季度毛利率21.01%，同比上升4.39pct.，预计主要系产品结构调整，同时业务规模放大，较上半年略降0.48pct.。前三季度费用率3.97%，同比下降0.4pct.，其中销售/管理/财务费用率同比分别下降0.31pct./上升0.40pct./下降0.