中泰证券：三七互娱（002555）-产品空档期收入承压，Q4迎来新品上线高峰期

三七互娱(002555)事件：三七互娱发布2022年三季报，报告期内公司实现营业总收入116.78亿，同比下滑3.57%，归母净利润为22.57亿，同比增长31.11%，扣非后归母净利润为22.11亿，同比增长45.53%。Q3单季度实现营业总收入35.86亿，同比下滑21.56%，环比下滑10.4%，归母净利润为5.62亿，同比下滑35.26%，环比下滑39.9%，扣非后归母净利润为5.67亿，同比下滑35.65%，环比下滑35.7%。点评：受新品上线周期影响，收入同比下滑较多，费用开支控制较好收入端：由于2021年同期《斗罗大陆：魂师对决》的优异表现，带动2021Q3收入大幅提升，而本期受到版号重启后审批量下降因素影响，公司新品集中在9月底与10月初上线，因此2022Q3以存量产品贡献为主，收入单季度同比下滑较为明显。随着9月底《小小蚁国》上线，10月《空之要塞：启航》的推出，还有自研产品《霸业》亦有望在Q4上线，公司的收入预计将在Q4环比明显提升。费用端控制较好，预计销售费用Q4会略有提升。1）销售费用：2022前三季度公司销售费用开支为61.85亿，同比下降15%，销售费用率为