华源证券：巨人网络（002558）-有迹可循，大DAU产品的炼成之路

巨人网络(002558) 投资要点： 《超自然行动组》一路走来，大DAU运营与内容塑造逐渐炼成。《超自然行动组》作为一款现象级大DAU产品，成功切入“微恐+休闲社交”的细分赛道，精准抓住年轻用户和女性玩家这一增量市场，实现用户圈层的大突破。《超自然行动组》并非主要依赖买量投放驱动，具有渠道分成少、长生命周期和强社交属性等特点。公司正积极推进其全球化和IP化，目前港澳台服已上线，日韩、东南亚市场待开拓，有望将《超自然行动组》打造为继“征途”和“球球”之后的第三大核心IP。 核心一：《超自然行动组》仍具备较好成长空间。《超自然行动组》在2026年2月1日DAU破1000万创下新高，流水或仍有抬升空间。公司已于2026年1月9日官宣全球品牌代言人赵露思，预计将通过社交裂变吸引更多用户。1月15日新地图“秦陵龙宫”上线、1月23日周年庆活动以及春节期间的重大版本更新和运营活动打造了又一阶段性的流水和活跃高峰。 核心二：能力验证，储备丰富，新品《名将杀》等有望贡献增量。公司自研的策略卡牌游戏《名将杀》已于2025年12月19日开启不删档测试，上线以来游戏iOS排名持续上升，2026年3月15日，