太平洋证券：太平鸟：Q3业绩承压，静待品牌调整带来业绩弹性

太平鸟(603877)事件：公司发布2022年第三季度报告，22Q1-Q3营收同-16.0%至62.23亿元，归母净利润同-72.4%至1.53亿元，扣非归母净利润同-99.3%至0.03亿元。单Q3营收同-15.3%至20.27亿元，归母净利润同-86.7%至0.19亿元，扣非归母净利润同-101.7%至-0.02亿元。男装/童装品牌调整后韧性初现，女装/乐町品牌静待改善。分品牌看，22Q1-Q3女装/男装/童装/乐町品牌营收分别为25.01/19.88/7.72/7.59亿元，分别同比变动-22.66%/-5.33%/-9.40%/-22.83%，22Q3女装/男装/童装/乐町品牌营收分别为8.44/6.52/2.35/2.31亿元，分别同比变动-22.94%/1.29%/-6.80%/-30.63%。其中男装/童装品牌经过前期调整，其中男装在Q3实现正增长；女装和乐町品牌尚处于调整期，静待品牌风格调整后有望改善。毛利率方面，22Q1-Q3女装/男装/童装/乐町品牌毛利率分别为51.44%/51.53%/50.60%/45.76%，分别同比变动-5.02/-2.78/-1.04/-