国海证券：协鑫能科（002015）-三季报点评：燃料价格高企压制业绩，换电业务加速推进

协鑫能科(002015)事件:公司发布2022年三季报：2022前三季度，公司实现营业收入78.97亿元，同比下降7.55%；实现归母净利润6.6亿元，同比下降18.05%。2022Q3，公司实现营业收入28.67亿元，同比增长16.19%；实现归母净利润2.72亿元，同比下降11.14%。投资要点:燃料成本持续高企压制业绩。截至2022年9月30日，公司并网总装机容量为3739.04MW，其中：燃机热电联产2437.14MW，风电793.90MW，生物质发电60MW，垃圾发电116MW，燃煤热电联产332MW。2022年以来，天然气、煤炭等燃料价格持续处于高位，公司通过优化运行方式，适当控制产能，最大程度保障单位产能盈利能力，导致2022年前三季度，公司结算汽量、结算电量分别同比减少11.53%和25.60%。重点布局换电站业务。公司聚焦出租车、网约车、重卡、轻卡换电场景，携手吉利、宁德时代、地上铁等头部企业，重点布局发展换电业务。2021年，公司完成5座乘用车换电站建设，1座商用车换电站建设。2022年，换电站建设加速推进，目前已建成乘用车换电站32座，商用车换电站12座，商用车充